Qu'est-ce que Liquid Staking

Dans le domaine en constante évolution des crypto-monnaies, des concepts innovants émergent continuellement pour améliorer l’efficacité et l’accessibilité des réseaux blockchain. L’un de ces concepts qui a retenu beaucoup d’attention est le Liquid Staking.

Johan Allard • 25 avril 2024

Definition

Le Liquid Staking offre les avantages du staking traditionnel tout en libérant la valeur des actifs staked pour les utiliser comme garantie.

Staking dans les réseaux blockchain : sécurisation et implications

Le stqking est un moyen de contribuer à sécuriser les réseaux blockchain avec preuve de participation comme Ethereum. Les participants au réseau peuvent exécuter un nœud de validation en mettant des jetons « en jeu », qui peuvent ensuite être « réduits » (supprimés à titre de pénalité) si le nœud commet des actions malveillantes ou n'est pas fiable. Bien qu'il existe de nombreux opérateurs de nœuds solo, n'importe qui peut miser des jetons via un fournisseur de staking en tant que service (SaaS), ce qui l'expose aux mêmes risques et lui donne la possibilité de partager les récompenses.

Cependant, les jetons mis en jeu ne peuvent pas être négociés ou utilisés comme garantie pour gagner du rendement dans l'écosystème DeFi.

Les fournisseurs de services de staking liquide résolvent ce problème de liquidité en créant un nouveau jeton, représentant une créance sur l'actif sous-jacent staked, qui peut ensuite être échangé ou déposé dans les protocoles DeFi.

Par exemple, un utilisateur peut déposer de l'ETH dans le pool de jalonnement du Lido et recevoir des jetons stETH (ETH misés) en retour, puis déposer le stETH sur Aave pour gagner un rendement.

Essentiellement, le staking liquide s’appuie sur les systèmes de staking existants en libérant des liquidités pour les jetons mis en jeu.

Dans cet article, nous explorerons exactement ce qu'est le staking liquide, les opportunités et les risques qu'il apporte.

Qu'est-ce que le Staking ?

Le staking est le blocage de jetons de crypto-monnaie comme garantie pour aider à sécuriser un réseau ou un contrat intelligent, ou pour obtenir un résultat spécifique.

Plus largement, le staking est un modèle cryptoéconomique qui encourage le comportement correct des participants au réseau en utilisant des pénalités et des récompenses afin de renforcer la sécurité sous-jacente. Il est utilisé par une gamme de protocoles Web3, notamment des réseaux blockchain de preuve de participation comme Ethereum et des applications DeFi individuelles comme MakerDAO.

Qu'est-ce que le Liquid Staking ?

Le staking liquide offre tous les avantages des services de staking traditionnels tout en libérant la valeur des actifs mis en jeu pour les utiliser comme garantie dans l'écosystème DeFi.

Les fournisseurs de jalonnement liquide acceptent les dépôts des utilisateurs, mettent en jeu ces jetons au nom des utilisateurs et leur fournissent un reçu sous la forme d'un nouveau jeton, qui est échangeable contre les jetons qu'ils ont mis en jeu (plus/moins une part des récompenses et des pénalités). Ce nouveau jeton peut également être échangé ou utilisé comme garantie dans les protocoles DeFi, libérant ainsi la liquidité des actifs mis en jeu.

Staking contre Liquid Staking

Le staking liquide offre une nouvelle dimension à la participation aux réseaux blockchain, offrant à la fois des avantages et des défis uniques.

En permettant la liquidité des jetons mis en jeu, cette approche transforme la manière dont les utilisateurs interagissent avec les protocoles DeFi tout en introduisant de nouvelles opportunités de rendement.

Les avantages du Liquid Staking

Découvrons les avantages :

Liquidité débloquée

Les jetons mis en jeu dans un réseau tel qu'Ethereum sont verrouillés et ne peuvent pas être échangés ou utilisés comme garantie. Les jetons de jalonnement liquide libèrent la valeur inhérente que détiennent les jetons jalonnés et permettent de les échanger et de les utiliser comme garantie dans les protocoles DeFi.

Composabilité dans DeFi

En représentant les reçus des actifs mis en jeu sous forme de jetons, ils peuvent être utilisés dans l'ensemble de l'écosystème DeFi dans une grande variété de protocoles, tels que les pools de prêt et les marchés de prédiction.

Opportunités de récompense

Le jalonnement traditionnel offre aux utilisateurs la possibilité de recevoir des récompenses pour la vérification des transactions. Le jalonnement liquide permet aux utilisateurs de continuer à recevoir ces récompenses tout en gagnant un rendement supplémentaire sur divers protocoles DeFi.

Exigences en matière d'infrastructure d'externalisation

Les fournisseurs de staking liquide permettent à quiconque de partager les récompenses du staking sans avoir à maintenir une infrastructure de staking complexe. Par exemple, même si un utilisateur ne dispose pas du minimum de 32 ETH requis pour être un validateur solo sur le réseau Ethereum, le staking liquide lui permet de continuer à partager des récompenses en bloc.

Liquid staking, risques et limites à la pratique

Cette section examine les risques et les limites du staking liquide, mettant en lumière les défis potentiels auxquels les utilisateurs peuvent être confrontés lorsqu'ils optent pour cette approche de participation aux réseaux blockchain.

Externalisation des opérations de maintenance

Les utilisateurs de services de jalonnement liquide externalisent essentiellement la maintenance du fonctionnement d'un nœud de validation. Cela les expose pleinement à une réduction de leurs fonds si le fournisseur de services agit de manière malveillante ou peu fiable.

Risques de sécurité liés au dépôt de jetons dans un service de staking liquide

Le dépôt de jetons auprès d’un fournisseur de services de staking liquide expose ces fonds à un risque si les clés privées d’un opérateur de nœud sont compromises ou si le protocole présente des vulnérabilités de contrat intelligent conduisant à un exploit.

Volatilité du marché secondaire

Le prix des jetons de liquid staking n’est pas lié à l’actif sous-jacent sur lequel ils représentent une créance. Bien qu'ils puissent se négocier au même prix ou avec une très légère décote la plupart du temps, ils peuvent chuter en dessous du prix de l'actif sous-jacent en cas de crise de liquidité ou lorsque des événements inattendus se produisent. Étant donné que le volume des transactions pour les jetons mis en jeu est généralement inférieur à celui des actifs sous-jacents, les chocs du marché peuvent également avoir un impact considérable sur la volatilité des jetons mis en jeu.

Cas concret

Imaginons que vous ayez investi dans des jetons de staking liquide qui représentent une créance sur Ethereum. Habituellement, ces jetons se négocient au même prix que l'ETH ou légèrement en dessous. Cependant, en raison d'une soudaine crise de liquidité sur le marché ou d'un événement inattendu tel qu'une panne majeure du réseau Ethereum, le prix de ces jetons de staking pourrait chuter brusquement. Puisque le volume des transactions pour ces jetons est généralement plus faible que celui de l'ETH lui-même, même de petites fluctuations sur le marché peuvent entraîner une volatilité importante pour ces jetons de staking. Ainsi, bien que vous ayez investi dans une blockchain solide comme Ethereum, les jetons de staking liquide peuvent subir des fluctuations de prix imprévues en raison de facteurs externes.

Jetons et protocoles de staking liquide

Les protocoles de staking liquide sont les fournisseurs de services et les jetons de jalonnement liquide (LST) sont les jetons qui représentent une créance sur les actifs jalonnés.

Lido est actuellement le plus grand protocole de staking liquide, avec plus de 29,7 milliards de dollars de TVL au 25 avril 2024.

Les utilisateurs peuvent miser leurs jetons et recevoir des récompenses quotidiennes sans les verrouiller ni avoir à entretenir leur propre infrastructure. Il propose des LST stETH (staked ETH) sur Ethereum, stMATIC sur Polygon et stSOL sur Solana.

Rocket Pool est un autre protocole de jalonnement liquide populaire sur Ethereum, avec plus de 1,4 milliard de dollars de TVL. Il n’y a pas d’exigence de dépôt minimum pour accéder aux rETH LST de Rocket Pool. Cependant, pour faire fonctionner un validateur de minipool, les utilisateurs doivent déposer un minimum de 8 ETH plus 2,4 ETH de RPL.

Staking liquide centralisé ou décentralisé

Outre les protocoles de jalonnement liquide décentralisés comme Lido et Rocket Pool, les fournisseurs centralisés tels qu'une bourse peuvent également proposer des services de jalonnement liquide à leurs clients. La principale différence est que les services décentralisés ne sont pas dépositaires, tandis que les services centralisés auront le contrôle total des actifs jalonnés des utilisateurs. Alors que les services décentralisés sont vulnérables aux exploits des contrats intelligents, les services centralisés comportent leurs propres risques.

Pour conclure

Le staking liquide offre une approche novatrice pour maximiser les avantages du staking traditionnel tout en libérant la valeur des actifs mis en jeu pour les utiliser dans les protocoles DeFi. En permettant la liquidité des jetons mis en jeu, cette pratique ouvre de nouvelles opportunités de rendement et de flexibilité pour les utilisateurs. Cependant, il est essentiel de reconnaître les risques et les limites associés au staking liquide.

En externalisant la maintenance des nœuds de validation et en exposant les fonds aux risques de sécurité et à la volatilité du marché secondaire, les utilisateurs doivent être conscients des défis potentiels.

Malgré ces risques, le staking liquide continue de gagner en popularité, offrant aux utilisateurs une manière innovante et efficace de participer aux réseaux blockchain tout en accédant à l'écosystème dynamique de la finance décentralisée.